การลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในช่วงสั้น ๆ ของเส้นโค้งของสหรัฐแสดงให้เห็นว่าเฟดลดไม่ไกลเกินไป: McGeever

เวลา:2019-09-08
author:郦镝偏

(ทำซ้ำคอลัมน์ที่ทำงานเมื่อวานนี้ไม่มีการเปลี่ยนแปลงข้อความ)

โดย Jamie McGeever

LONDON, 18 ธ.ค. (Reuters) - ธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายสัปดาห์นี้และอาจจะเริ่มต้นอีกครั้งในต้นปีหน้า แต่จะเป็นช่วงสุดท้ายของรอบการกระชับและจะไม่นานก่อนที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะอยู่บนโต๊ะ

นั่นเป็นข้อความที่ถูกส่งออกมาจากการบิดครั้งล่าสุดเพื่อป้องกันความเสี่ยงของการวางตำแหน่งกองทุนในช่วงสั้น ๆ ของเส้นโค้งกระทรวงการคลังสหรัฐ: นักเก็งกำไรมีสถานะสั้นเป็นประวัติการณ์ในฟิวเจอร์สสองปีในขณะที่โมเมนตัมรั้นในพันธบัตรห้าปี ทศวรรษ.

อัตราผลตอบแทนห้าปีลดลงต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนสองปีก่อนหน้านี้ในเดือนนี้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่กลางปี ​​2550 การผกผันในช่วงสั้น ๆ ที่นักวิเคราะห์หลายคนคาดการณ์ไว้จะถูกจำลองแบบในช่วง 2s / 10s พอ.

เฟดคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่ 9 ในรอบวันพุธนี้แม้ว่าผู้ค้าในตลาดเงินจะไม่แน่ใจเหมือนเมื่อสองสามสัปดาห์ก่อนโดยระบุว่าโอกาสที่จะเพิ่มขึ้นเพียง 73 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น

อีกหนึ่งปีถัดไปจะไม่มีการลดราคาโดยตลาดเงินอีกต่อไปเนื่องจากวงจรเศรษฐกิจใกล้เข้ามาแล้ว แต่เฟดเองก็ยังคาดว่าจะได้รับการรับประกันสามครั้งและมุมมองที่เป็นเอกฉันท์ของนักเศรษฐศาสตร์ในการสำรวจของรอยเตอร์เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาก็คือเฟดจะเพิ่มขึ้นสองครั้งในปีหน้า

ประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ได้กำหนดประธานเจอโรมพาวเวลล์ต่อสาธารณชนเพื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องโดยสร้างแบรนด์ธนาคารกลางภายใต้การแนะนำของเขาว่า "บ้า", "บ้า" และ "ไร้สาระ" การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันพุธจะเป็น "ความโง่เขลา" ทรัมป์บอกกับรอยเตอร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

แต่มีโรงเรียนแห่งความคิดว่ายิ่งทรัมป์โน้มตัวกับเฟดมากเท่าไหร่พาวเวลล์มากขึ้นและเพื่อนร่วมงานของเขาก็จะต่อต้านทำให้กระชับในระยะเวลาอันใกล้นี้มากกว่าที่จะเป็นไปได้ ตราบใดที่ข้อมูลทางเศรษฐกิจรับรองแน่นอน

ภาพรวมยังคงเป็นหนึ่งในเหตุผลที่มั่นคงหากการเติบโตที่ไม่น่าสนใจถึงแม้ว่าตัวเลขที่เข้ามาบางส่วนจะเริ่มมีลักษณะเป็นหย่อม ๆ ความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยในสองปีข้างหน้าขณะนี้สูงถึง 40% ตามการสำรวจล่าสุดของนักเศรษฐศาสตร์ของรอยเตอร์

ความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องในบางมุมของจักรวาลตลาดการเงินเช่นสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงก็เริ่มไหลซึมลงสู่พื้นผิวเช่นกันการแนะนำว่าเฟดอาจไม่สามารถกระชับได้มากนักจากที่นี่

แต่เป็นปีที่ยากลำบากสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใกล้เข้ามาพวกเขาจะเพิ่มเงินเดิมพันเป็นสองเท่าซึ่งการกระทำของเฟดต่อไปจะทำให้อัตราผลตอบแทนต่ำสุด

กองทุนเพิ่มสถานะ Short Treasury ล่วงหน้าสองปีสุทธิโดย 55,677 สัญญาเป็น 417,237 สัญญาในสัปดาห์ที่แล้วเป็นระดับ -417,237 สัญญาในวันที่ 11 ธ.ค. และลดฐานะ Short Short ในพันธบัตรอายุ 5 ปี 61,848 สัญญาเป็น -286,093 สัญญา

การเปลี่ยนแปลงในพื้นที่ห้าปีมีความสำคัญ รายละเอียดได้ลดสถานะ Short สุทธิของพวกเขาลงบางสัญญาที่ 540,000 สัญญาในไตรมาสที่สี่ซึ่งหมายความว่าไตรมาสนี้จะเป็นช่วงไตรมาสที่หนักที่สุดของการซื้อนับตั้งแต่ข้อมูล CFTC เริ่มขึ้นในปี 2538

โมเมนตัมรั้นรายสัปดาห์ที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาดังกล่าวนั้นแข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่เดือนเมษายนถึงพฤษภาคม 2551 หลังจากที่ Bear Stearns ทรุดตัวลงและไม่กี่เดือนก่อนที่เลห์แมนจะระเบิด กองทุนป้องกันความเสี่ยงไม่ได้มีการซื้อขายล่วงหน้าในระยะเวลา 5 ปีตั้งแต่เดือนมีนาคม 2558

การผกผัน 2s / 5s นั้นค่อนข้างตื้นไม่เกิน 3 คะแนนพื้นฐาน แต่ส่วนโค้งนั้นกลับด้านชัดเจน ส่วนโค้ง 2s / 10s นั้นอยู่ในเกณฑ์ 10 จุดของการผกผันเตือนการถดถอยเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา

หัวข้อทั่วไปคือผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูงสองปีซึ่งตอกย้ำความสำเร็จของตลาดเก่าที่เงินสดเป็นราชา ปีนี้จะเป็นปีแรกนับตั้งแต่ปี 2537 ซึ่งตั๋วเงินคลังสามเดือนมีประสิทธิภาพเหนือกว่าทั้ง S&P 500 และพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐตามข้อมูลของ Charlie Bilello จาก Pension Partners ในนิวยอร์ก

กล่าวโดยสรุปเงินสดและส่วนที่สองปีของกราฟแสดงให้เห็นว่าเฟดอยู่ใกล้กับจุดสิ้นสุดของวงจรที่เข้มงวด แต่ยังไม่ถึงในขณะที่ส่วนที่ห้าปีของกราฟแสดงให้เห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่ไกลเกินไป

โดย Jamie McGeever, แก้ไขโดย Larry King

มาตรฐานของเรา: